Die jüngste Entwicklung an den internationalen Kapitalmärkten ist
gekennzeichnet durch liberalisierung und Deregulierung dieser Märkte,
die zunehmende Verbrie- fung und Fungibilisierung von Forderungs-und
Beteiligungsrechten sowie die Globa- lisierung des Wertpapierhandels.
Diese Faktoren haben dazu geführt, daß sich die Transaktionsvolumina
erhöhten, die Volatilität der Preise zunahm und damit die Risiken
stiegen. Zur Absicherung gegen diese Risiken wurden vor allem in den USA
entsprechende Instrumente entwickelt und zwar in Form von Options und
Futures, die an speziell zu diesem Zweck geschaffenen Börsen gehandelt
werden. Die Bedeu- tung von Options und Futures ist mittlerweile auch in
Europa einer breiteren, am wirt- schaftlichen Geschehen interessierten
Offentlichkeit bewußt geworden. Damit ist auch die Frage nach der
Bewertung von Options und Futures in den Vordergrund gerückt. Die Formel
von Block/Schales, Anfang der 70er Jahre entwickelt, gehört unter den
Preisfindungsmodellen zu den am meisten verbreiteten Methoden, um einen
theoretischen Preis für Optionen zu ermitteln. Der Beitrag der
vorliegenden Arbeit liegt darin, daß das komplexe Modell von Block/
Schales verständlich aufgeschlüsselt wird und somit den Zugang
fürStudenten und Praktiker erleichtert. Beispielrechnungen und
Vergleiche zwischen den Block/ Schales-Werten und den tatsächlichen
Preisen sollen die Verbindung von der Theorie zur Praxis darstellen. Daß
die Methode von Block/Schales trotz ihres hohen Bekannt- heitsgrades bis
heute in der Praxis, zumindest im deutschsprachigen Raum, nicht die
erhoffte Anwendung gefunden hat, könnte sich mit der geplanten
Einführung der Deutschen Terminbörse ändern und damit Ausgangspunkt für
eine neue Diskussion sem. Dr. Rolf-E.
